深圳宝能集团面临巨大挑战：从买买买变卖卖卖的背后

深圳宝能科技园 Morse姐摄

作者 | Morse姐

来源 | 摩斯地产（ID：MorseHouse)

几年前在宝万之争里，姚振华出生于 1970 年且是潮汕人，他凭借犀利且强悍的进攻而声名远扬。万科的王石在与他交锋的过程中，也曾一度显得“体力不支”。

1992 年，姚振华开启了创业之路。历经 29 年的拼搏，姚振华所创立的深圳宝能投资集团有限公司（以下简称宝能集团），已然发展成为一家大型企业，其员工人数超过 18 万，业务横跨地产、汽车等多个领域。

如今，这个规模宏大的宝能帝国正遭遇着重大的挑战。兄弟之间分了家之后，各式各样的传闻使得姚振华忙得不可开交。评级机构还把宝能系的重要公司钜盛华以及深业物流的评级给降低了。

面对危机，昔日的姚振华手头变得不再阔绰，就像许家印那样，从之前的“买买买”转变为了“卖卖卖”。

迟早要还

Morse 姐察觉到，姚老板正在加快对资产的出卖动作。负债处于高位的宝能系，已然没有过多的选择余地。

在此次减持之后，前海人寿不再具备持股 5%的股东身份。

宝能系公司时下惯常进行减持上市公司股份的操作。2021 年 4 月 14 日至 7 月 12 日，宝能旗下重要的金融控股平台深圳钜盛华股份有限公司（简称钜盛华）对华侨城 A（000069.SZ）进行了减持，减持数量为 8047 万股。

姚老板除了进行减持之外，还持续将持有的上市公司股权拿去质押以“补血”。从 2020 年 12 月一直到现在，钜盛华旗下的子公司通过质押南宁百货（600712.SH）来获得融资。在 2021 年 2 月 9 日之前，前海人寿的下属公司通过质押南玻 A（000012.SZ）1898 万股从而获得了融资。

这一系列减持和质押，并没有缓解市场对于宝能系的担忧。

平时负责抬轿子的，在这个时候会停止做事。到了 7 月份，钜盛华的评级被降低了。大公国际表示该公司的股权质押比例很高，子公司前海人寿的风险管理能力需要提升。大公国际还提到，公司本部的债务压力依然比较大，盈利能力急需增强。

“宝万之争”之后，钜盛华的债务呈现出逐年上升的态势。在 2017 年到 2019 年期间，其负债规模，与上年相比分别增长了 1.57%、3.71%以及 23.04%。到了 2020 年年末，钜盛华的有息债务急剧增加到将近 900 亿，其中短期以及短期有息债务超过 300 亿。应收账款的规模达到了 642.68 亿元。其中，来自关联方宝能集团的金额为 531.02 亿元，来自关联方宝能汽车的金额为 26.72 亿元。

此外，优秀的猎人也会有失误的时候。在资本市场中善于狩猎的钜华盛，在港股市场上也遭受到了损失。2020 年，由于钜盛华持仓的部分港股以及房地产股票市值出现波动，并且持有境外债券出现亏损，所以该公司计入当期损益的金融资产亏损达到了 12.41 亿元。

此外，前海人寿的日子并不好过。2020 年，前海人寿原保费收入的市场排名下降了 2 位，变为第 11 位，其市场地位有所下降。并且，前海人寿的退保金同比增长了 47.18%，赔付支出也有增长。在 2020 年 4 季度，其风险综合评级监管评价结果为 C 类。姚老板，一定要多加留意。前海人寿的风险管理能力急需提升。

子公司问题不小，母公司又能如何呢？

而宝能集团的净资产仅仅增加了几个亿。

兄弟分家

日子眼看着越来越艰难，姚振华和他的弟弟姚建辉闹了“分家”这件事。在这之后，地产界又增添了一个谜团，那就是兄弟是否真的“分家”了！

今年 1 月初，姚振华有个弟弟叫姚建辉。姚建辉选择了分家。姚建辉平时比较低调。不过他一直在宝能系中深入耕耘地产板块。

近年来，姚建辉在宝能地产板块的扩容工作中作出了很大贡献。不过，姚建辉想要离开宝能系的想法或许很早就有了。他考虑离开的时间与宝能收购观致的时间大致相同。关于离开的原因，姚建辉曾在公司晨会上表示是“经营理念存在差异”。

宝能集团的房地产板块，此前主要由姚振辉参与。多年打拼后，姚家兄弟创建了一系列拓展疆土的公司，包括宝能地产股份有限公司、前海人寿、宝能城发以及深业物流。

宝能产权关系图 Morse姐制图

宝能地产股份有限公司在全国几十个主要城市开发了数十个综合物业项目。2019 年末，该公司总资产为 1793.66 亿元。2019 年末，该公司净资产为 603.95 亿元。2019 年度，该公司营业收入为 125.17 亿元。

宝能城发在 2019 年末时，其总资产为 254.99 亿元。该公司的净资产是 135.7 亿元。2019 年这一年的收入为 1 亿元。

只是这些公司，在兄弟“分家”前后就已经暴露出问题。

宝能城发创立于 2016 年。官方称其销售业绩曾连续五年保持快速稳健增长。然而，自今年起，宝能城发的困境开始显现。宝能城发在江苏成立了一家公司，该公司因没钱拿地，现金流较为紧张，其相关团队处于解散状态。

宝能系重要棋子前海人寿，除了有直接的地产平台之外，它除了会投资上市房企，也会参与到直接拿地的行为中。

2016 年 5 月，前海人寿获得了 7.5 亿元并取得了上海虹口的地块；2016 年 8 月，以 23.50 亿元的价格竞得了武汉洪山的地块；2016 年 9 月，以 16.68 亿元竞得了上海市青浦区徐泾镇的四宗地块。

除了参与拿地外，前海人寿多年前就参与到养老地产项目等。

兄弟二人“分家”之后，姚建辉开始独自行动。他主要从事的还是地产行业。姚建辉在香港上市的宝新置地担任主席这一职务。截至 8 月 5 日收盘，目前该公司的市值约为 13 亿港元。在“分家”之后，姚建辉不断进行增持操作，使得该公司的股价曾一度冲到 0.30 港元以上。然而，近期该公司股价又大幅度回落到两毛多的水平。宝新置地在 2020 年亏损达到了 7.91 港元。那么，在未来，它能够取得突破吗？

姚建辉面对低迷的股价，选择继续增持宝新置地。在 7 月 22 日至 23 日期间，他所控制的财团一共增持了 11 万股。增持之后，其持股比例达到了 57.82%。

造车狂奔

姚建辉去玩地产了，姚振华还在艰难的推进汽车。

这两年，新能源汽车领域步入了狂热的赛道。许家印这位地产大佬投身其中。姚振华这位地产大佬也投身其中。

然而，车真的这么好玩么？

2020 年度，宝能汽车集团有限公司仅实现了 19.99 亿元的营业收入。

4 年前，新能源汽车的火势呈蔓延之势，各类资本纷纷大规模地杀入新能源汽车领域。姚振华之前从未造过车，在资本市场上风光了一番之后，便开始挑选新的赛道去突破。

2017 年 3 月，宝能集团投资创建了宝能汽车集团有限公司。姚振华立下誓言，要为民族汽车工业的崛起提供助力。他正式投身到了新能源造车的领域之中。

姚振华成立汽车公司后开始四处寻觅目标。2017 年 12 月，观致对外宣告宝能入主。2018 年 1 月 9 日，观致汽车的外方母公司 Kenon Holdings（QUANTUM 母公司）发布公告，表明宝能集团正式成为观致汽车的控股股东。宝能集团以 66.3 亿元购得了观致 51%的股份。此次收购后，观致汽车的股东结构发生了变化。宝能集团持股 51%，奇瑞持股 25%，Kenon Holdings 持股 24%。

由此，宝能集团算是正式踏入了汽车业。

观致这家企业从创立之后发展就颇为艰难。倘若不是这样，奇瑞以及外方股东也不会愿意放手。在 2014 年至 2016 年期间，观致的年净亏损额分别是 22 亿元、25 亿元和 19 亿元。

宝能进入拿下观致后，一度扬言连续五年每年投入100亿元。

宝能科技园里的观致汽车广告牌 Morse姐摄

2018 年，观致的销量达到了 63179 辆。但宝能刚尝到甜头就很快傻眼了。2020 年，观致的销量仅有 13093 辆。到了 2021 年，观致的销量同比继续下降。2021 年上半年，观致的总销量还不到 5000 辆。并且，由于厂商争利等问题引发的经销商维权，从去年一直延续到了今年。

拿下观致之后，宝能还将长安 PSA 纳入囊中，长安 PSA 被改名为深圳市宝能汽车有限公司，且长安 PSA 此前处于血亏状态。

Morse 姐特意强调，宝能确实充当了亏损车企的接盘者。相较于观致这个亏损严重的大户，长安 PSA 也毫不逊色。在 2013 年到 2019 年期间，长安 PSA 累计亏损已超过 49 亿元。

姚老板接手了两个亏损大户后并未满足。在 2017 年至 2020 年 5 月期间，姚老板在全国四处布局，规划了多个汽车生产基地，这些基地的总规划投资超过千亿，累计规划产能超过 300 万辆。就汽车新势力而言，能比姚老板的雄心更大的只有许教授。许教授宣称：2025 年的销量目标要达到 100 万辆，2035 年要达到 500 万辆。

姚老板的造车意志极为强烈，在今年 6 月这一时刻，终于让地方政府为之“感动”。2021 年 6 月 15 日，宝能集团与广州开发区达成了战略协议。宝能新能源汽车集团有限公司的总部将会落户在广州开发区。并且，广州开发区的国企将向宝能新能源汽车进行 120 亿元的战略投资。

这看起来能够减轻宝能的一些压力。但是，在短时间内，宝能的处境并未得到显著的缓解。在 7 月 28 日至 7 月 29 日期间，观致汽车名下新增了两条被执行人的消息，其中执行标的分别为 45 万元和 73.4577 万元。

观致连 45 万欠款都无法偿还，关于其员工社保被拖欠的消息也不断传出。并且，宝能系公司的 HR 劝退校招生的消息与供应商前往总部要钱的消息交替出现。

宝能的求生欲依然强烈，它仍在谋划进一步的资本运作。近期，中炬高新（600872.SH）这一宝能系旗下的企业抛出了定增方案，姚振华准备拿出近 78 亿元来进一步增持这个“酱油老二”。那看起来美妙的计划，钱究竟从何处而来呢？

29 年前，姚振华毕业于华南理工大学。他选择舍弃铁饭碗，投身到蔬菜市场去搞连锁经营。这一经历使得他被他人看作是“从菜贩子起步”。正如明朝杨基在《感怀》中所说“英雄各有见，何必问出处”。那么，卖玉米的又凭什么可以轻视“菜贩子”呢？

2021 年 3 月，在宝能集团 29 周年庆之际，姚振华发表了致辞。他表示：历经数年的积累，如今终于迎来了蓬勃的发展。回首过去，我们心中满怀豪情；展望未来，我们充满了百倍的信心。而此时的宝能集团，正处于倒春寒的飘摇之中。

地方国资开始驰援了，姚振华能否把握住这个机会，化解 29 年来最大的一场危局呢？

END

继续浏览有关 姚振华宝能集团钜盛华华侨城A大公国际 的文章