资本招商新模式助力经济转型：合肥深圳经验为江苏带来新思路

当前，资本投资已成为地方政府招商引资、集聚社会资本、培育新兴产业、推动经济转型的有力手段。重点省市因地制宜探索资金投资新模式，在资金运营管理、组织形式等方面各有侧重，涌现出许多新方法、新经验。其中，“合肥模式”和“深圳模式”较为典型。在实践中，安徽合肥坚持“以投资引领”，依托三大国资平台，聚焦投资全链条，打造“引进团队——国资主导”闭环。资产——项目实施——股权退出——循环发展”；深圳多在企业陷入危机时介入，通过议价实现讨价还价、引进产业项目、依托科技园区拓展“空间+金融”服务链。这些经验和探索为江苏高水平推进资本投资带来了新思路。

资本投资持续升温

开启“库存优化”新篇章

面对复杂多变的外部环境和日益同质化的竞争，地方政府和园区创新招商和运营模式，努力获得差异化竞争优势。相应地，政府投资促进模式也逐渐从政策性投资促进转向“股权投资+招商引资”的新型资本投资促进模式。以产业设立引导基金已成为地方政府开展招商引资、聚合社会资本、助推新兴产业、拉动经济的一种方式。转型的强大工具。

与传统的招商引资模式不同，资本招商引资是指政府通过预算安排，单独或与社会资本共同设立引导基金，采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本投资。经济社会发展重点领域和薄弱环节。 。其本质是将股权投资（风险投资）的思维引入行业，通过投资银行培育行业。

今年发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划纲要和面向2035年远景目标纲要》提出“充分发挥产业投资基金的引导作用，加大融资力度”担保和风险补偿”作为“十四五”规划的基础。在此期间，政府高位推动资金投入“瞄准试点”。

统计显示，截至2020年底，我国已设立政府引导基金1851支，目标规模11.53万亿元，筹资规模5.65万亿元，资金拨付率约48.98%。总体来看，当前引导基金设立步伐有所放缓，但资金到位率逐年上升，正式开启“存量优化”的新阶段。从投资活跃度来看，2020年投资活跃度较高的政府引导母基金包括深圳引导基金、青岛市创业投资引导基金、山东新老动能引导基金、深圳天使投资引导基金、南京产业发展基金、天津海河产业基金、上海天使引导创业投资基金等

招商引资“合肥模式”与“深圳模式”浅析

近年来，以政府引导基金为代表的资金投资模式在各地招商引资中发挥着越来越重要的作用。重点省市因地制宜探索资金投入新模式。在基金运营管理、组织形式等方面各有侧重，并涌现出一批新模式。许多新方法、新经验。我们选取了合肥和深圳两个具有代表性的模式进行分析。

——合肥模式：“投资引投资”，依托国资平台打造产业引进培育闭环

近年来，合肥通过“国有资本主导投资”的新型投资模式，引进培育新型显示器件、半导体、新能源汽车等新兴产业集群，实现了十年“换道超车” 。 2010年至2020年，合肥GDP从2700亿元增长到1万亿元，全国排名升至第20位，被誉为“最大黑马城市”。

化肥资本招商引资的基本路径可以概括为：在尊重市场规律和产业发展规律的前提下，以资本纽带和股权纽带为突破口和切入点，政府通过增加财政资金或对国有企业进行战略重组整合，进而促进国有资产平台探索以“管资”为重点的改革，带动社会资本通过直接投资或设立投资促进机构服务地方招商引资。各类投资基金组建产业培育协同。

一方面，合肥着力加强资本运作，依托合肥工业投资、合肥兴泰、合肥建投三大国有投资平台作为“牵引车”和“主力军”，开展资本投资，并联合中信、招商局等领先投资机构，共同组建近千亿元的产业基金集团，形成“引导股权投资+社会投资+天使投资+投资基金+基金管理”的多元化科技投融资体系到不断增强创新资本产生能力。

例如，合肥建投深耕新型显示、集成电路等新兴产业。 2016年发起设立市场化合肥芯屏产业投资基金。该基金目前实缴规模265亿元，位居全国私募基金前列。累计完成外资366亿元，项目包括京东方10.5代线、彩虹集团高世代液晶基板玻璃生产线——彩虹8.5代线、力晶12英寸晶圆制造、安世半导体、合肥产投参与中兴合创基金、华登国际、建广基金、安徽集成电路基金、新展基金等基金，总规模超过640亿元。

另一方面，在具体运行机制上，合肥主要通过投资和引进上市公司投资项目来推动实施，构建“引进团队——引进团队”的前、中期、后期全链条投资。形成“国资引领——项目落地——股权退出——循环发展”闭环，促进城市经济发展、项目招商、产业培育共生协调发展。

前期进行审慎尽职调查，通过理性决策降低投资风险。在决策前期，合肥将对目标项目的运营、财务、法律关系等综合情况进行深入研判，明确行业刚性需求、市场规模、发展前景，评估投资的可行性，并在此基础上确定具体​​的投资方向。在此过程中，合肥注重政府部门内部协作，协调发展改革、经济和信息化、科技、招商引资、产业投资、建设投资等部门，共同成立行业领导小组，负责工业项目审核管控，重点行业、重大项目市场领导带头跟踪。同时，合肥高度重视撬动外部大脑，聘请100余名企业家担任投资顾问，建立目标行业顶尖专家库。对于规模大、技术先进、专业性强的项目，依靠专业团队进行论证和评估。

通过审慎的尽职调查和技术设计，可以最大程度地保证理性决策，提高成功率，降低风险。这也成为合肥参与城市间投资竞争的重要比较优势。

中期，投资引进上市公司投资项目，推动项目落地。产业投资方向确定后，合肥放弃了传统的招商方式，双方直接成立合资企业。而是借用资本市场，国有资产认购流动性高的上市公司股权。上市公司先进行股权融资，然后自行落户合肥。项目，从而避免政府投资的固化和沉淀。

例如，2010年，为支持京东方北京8代线项目建设，合肥融科斥资近20亿元参与京东方A定增； 2014年4月，合肥建翔又斥资60亿元参与定增，均直接推动京东方8.5代。线和10.5代线落地合肥，基板玻璃、偏光片、组件等产业链上下游企业也落户合肥。 2020年初，合肥与蔚来汽车签署70亿元股权融资协议。交易完成后，合肥合计持有蔚来中国24.1%的股份，蔚来持有75.9%的股份。此后，蔚来汽车销量和股价一路飙升，超越宝马和奔驰，成为全球第四大汽车公司。以蔚来中国持有蔚来约85%股权计算，合肥的投资利润超过1000亿元。

后期将扩大产业配套服务，完善国有资产退出机制。为推动产业项目真正“落地生根”，合肥坚持全产业链招商引资，不断拓展产业链配套服务，形成产业集聚效应和上下游联动效应，打造产业集聚效应。发展生态系统。例如，为解决家电、平板显示器、计算机等支柱产业转型升级缺“芯”的问题，合肥瞄准了缺失补链的关键环节，陆续引进百亿配套项目，涵盖设计、制造、封测、材料、设备等。集成电路全产业链产值保持年均20%左右的增长。

项目成熟后，合肥设计了一套完整的国有资产退出机制，遵循“不寻求控股权，行业发展良好后及时退出，再投资下一个项目”的基本路径。例如，京东方项目完成6代线和8.5代线项目建设后，合肥国资通过二级市场减持完成投资退出，为新的投资积累资金，实现了良性循环。

——深圳模式：“抄底救市”，精准引进与提质并举

深圳基本形成了以基础设施和公用事业为主体，金融和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”国有资本结构。通过救助上市公司实现产业精准引进，依托区内优质园区载体持续拓展产业。发展空间，建立全周期科技金融服务体系，推动老牌企业提质升级，形成可借鉴的“深圳模式”。

审查发现，深圳在开展资金招商引资时注重控制投资机会，选择在大企业出现流动性危机或经营低谷时关键节点介入，进而通过价格议价实现议价救济，并利用引进产业项目的趋势。分析其“漏出”战略的内在逻辑：在构建完整产业链、打造产业生态系统的战略目标下，即使个别项目遇到暂时经营困难，仍能为当地创造税收、就业和GDP。领域，并借助各类基金组合进行投资后，可以有效分散特定项目的投资风险，保障国有资产安全。

以荣耀、苏宁易购的战略投资为例。此前，深圳国资系统内的天音控股已获得苹果、三星、华为、小米、魅族等手机品牌的代理权。麦捷科技体系内客户包括中兴、华为、联想、小米、长虹、康佳等企业，以及供应链公司怡亚通，初步形成了手机、家电及供应链网络。对荣耀和苏宁易购的投资，将有助于弥补产业链、供应链的薄弱环节，进一步加强协同，实现产业化深耕。

“园区+创投”是深圳独特的资本招商模式。依托科技园区拓展产业发展空间，增强产业承载能力；以科技金融为纽带，通过前期租金、资本、技术入股等具体方式，为科技园区和新兴产业发展提供金融支持，同时分享产业发展红利。通过国有资产与创新科技企业合作机制，深圳控股一批中小微创新科技企业，在生物产业、人工智能、文化创意等领域形成新的发展优势。

据统计，深圳国资目前建设运营科技园区71个，建筑面积超过2500万平方米。为入驻企业提供租金优惠，并提供“优惠跟投权”（一般不超过5%）孵化创业团队。 、成长期和成熟过程中，适时开展股权投资。科技金融方面，深圳着力打造覆盖天使孵化、创业投资、融资担保、上市培育、并购重组等全生命周期的科技金融服务体系，有效撬动社会资本服务各行业和城市通过混合所有制“基金团”发展，累计为6.7万多家中小微企业提供超过1万亿元融资支持。

统计显示，从1979年到2020年，深圳国有企业总资产从1.6亿元增加到4.11万亿元以上，增长2.5万多倍；共有上市公司34家，年营收7956亿元。根据最新目标，到2022年，深圳国有企业总资产将突破4.5万亿元，净资产收益率保持全国前列。

江苏推进高水平资本招商引资的启示

资本招商可以用少量财政资金撬动金融和社会资本，扩大资金投资项目的规模和力度，发挥产业引导和培育作用。对“合肥模式”和“深圳模式”的研究发现，两地方政府的资金招商引资总体上围绕“招什么”和“怎么招”等关键领域，充分发挥政府的作用。资本为媒介、枢纽，构建政府出力、市场发挥作用的新发展模式。转变行政领导下的单兵作战转变为“政府引导、市场运作”的协同运作，经济效应不断放大。

“招什么？”：凸显政策意图，精准定位新兴产业。政府通常有强烈的政策意图，通过设立引导基金来进行资金投入。与普通市场投资行为相比，政府引导基金的主要目的并不是高投资回报。其核心诉求是引导和促进当地产业发展。通过引导资金，吸引优质产业项目，从而推动产业结构调整，促进产业集聚，引导区域经济转型。

从具体投资方向看，政府资金投资主要集中在国家战略性新兴产业规划支持的七大产业，重点关注新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、生物产业、节能环保、数字经济等知识密集型产业。 、物质资源消耗少、增长潜力大、综合效益好的尖端产业领域。

值得注意的是，为了弥补一般风险投资公司主要投资成长期、成熟期和重建期企业的短板，政府引导基金还重点支持本土中小企业的发展。规模企业、科技型企业、高新技术企业，包括种子期和初创期。以及其他早期公司（初创公司）。截至2020年底，全国共设立创业投资引导基金524只，占基金总数的28.3%。

例如，2020年7月，上海发布《上海市天使投资引导基金管理实施细则》，提出“引导私募基金投资本市战略性新兴产业、现代服务业等重点领域的创新创业企业” ; 2021年3月，河北省印发《河北省政府投资引导基金管理暂行办法》，明确提出“引导基金将重点突出国家和省委、省政府确定的重点行业和重点领域”。聚焦供给侧结构性改革，构建新发展格局，发展现代产业体系，推动产业转型升级。我们将在建设创新型河北等方面开展投资运作。”

《如何招人？》：借力社会资源，形成三种主流模式。政府引导基金通常由地级以上政府牵头，由龙头工业企业或大型金融机构共同发起设立。以财政资金为骨干，通过少量财政资金的“种子”作用，撬动金融和社会资本，扩大基金规模，加快基金发展。投资大项目，增强产业引导效果。其中，政府引导资金来源于财政资金和国家政策性银行，目前以财政资金为主。

发现，我国政府引导基金目前主要通过三种合作模式引入外部资本和优质资源，依托行业龙头企业、大型金融机构和地方政府财政在产业链、资金链、政府等方面的独特优势。链等，精准触达优质项目，高效吸引目标企业落地。

例如，天津与工业龙头企业合作设立子基金，依托其在生态系统和供应链中的核心地位以及人才、技术、市场资源优势，投资产业链上下游企业。具体来说，如国有平台天津海河基金与中芯国际共同设立中芯国际海河赛达产业投资基金，重点投资集成电路和泛电子信息产业；与海尔集团（青岛）共同设立天津海河百川股权投资基金，依托海尔资源生态系统，投资高端装备制造、新一代信息技术、新能源新材料、医疗健康等领域。重庆产业引导基金与昆吾九鼎创业投资共同设立重庆振宇九鼎股权投资合伙企业（有限合伙），依托金融机构在资本市场积累的优质项目发现能力和多元化资本运作能力，运用投行思维推动产业投资、企业孵化，加快产业融合，拓宽融资渠道，完善资本服务等。

近年来，江苏国有资本规模和实力显着增强，开展资本招商引资具有坚实基础和独特优势。据统计，截至2020年底，江苏省及设区市国资委监管企业资产总额7.32万亿元，同比分别增长14.9%。全年实现营业收入9982.14亿元，利润总额1032.73亿元。深圳、合肥的招商引资典型案例对江苏的启示如下：

一是深化市场化改革，激发国资国企创新活力。资本招商是按照市场化管理、专业化运作方式开展的招商方式。最终的招商引资效果很大程度上取决于地方招商引资机制的决策和运行效率。综合分析深圳和合肥的资本投资经验，都建立了高度市场化的国有资产和国有企业管理体制。尤其是深圳，作为我国改革开放的前沿，市场化是其原生基因，植根于深圳国资体系。江苏应学习深圳高度市场化的国有资产和国企管理体制，充分利用国有资产的规模优势，深化国有资本投资运营综合改革，打造专业化国有资本投资运营体系。完善运营体系，充分发挥国有资本投资运营公司在地方招商引资中的主导作用。

二是提高综合承载能力，依托园区聚集项目资源。园区特别是省级以上经济开发区、高新区是招商引资的主力军，是项目建设和产业培育的主战场。资本招商要突出承载能力建设，依托园区强化项目聚集、资源聚集的能力和水平。建议江苏重点优化园区管理体制，加快园区升级转型步伐，充分发挥园区招商引资、产业培育的主战场和主阵地作用；提高重点园区综合配套能力，鼓励园区创新服务方式，优化服务内容，强化保障因素，营造良好发展生态，为产业发展提供有力支撑。

三是构筑安全防线，依靠外脑做出科学理性决策。借鉴合肥全链条、可持续的资本投资模式，建立健全重点产业领域高端专家智库，依靠专业团队在投资前期把脉，进行尽职调查，厘清投资风险，切实可行，科学合理决策，最大限度降低国有资产流失风险。同时，提高政府引导基金规范化管理水平，定期对政府引导基金子基金进行评估，推动政府引导基金规范化、精细化运营。 （超过）

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