古井贡酒扩产计划获批，目标营收200亿元，现代化智能园区助力产能提升

本报记者姜峥北京报道

古井贡酒正在向200亿元的营收目标迈进。公司此前拟募资50亿元扩大生产，已获得证监会批准。这笔资金将在五年内改造成为年产原酒6.66万吨、基酒仓储28.4万吨、成品酒灌装能力13万吨的现代化智慧园区。

届时，古井贡酒产能将较2019年增长70%以上，为品牌营收扩张提供基础保障。

值得注意的是，2017年至2019年，古井贡酒产量从8.15万吨增至9.38万吨。虽然公司原有产能趋于饱和，但上述园区投产后如何消化大幅增加的设计产能或许是公司需要关注的问题。

同时，在今年春季糖会期间，古井贡酒展示了“三品四味”，即古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒三个品牌和四个白酒口味，试图用多品牌寻求增量。

多位业内人士向第一财经记者提及，通过多品牌、多区域、多产品的方式实现业绩增长，是古井贡酒近年来资本并购后的品牌价值延伸策略。但上述产品差异明显，分属不同区域实体，协调困难。 “三品四香”或许只是一种宣传策略，离战略层面还很远。对于古井贡酒来说，如何开拓省外市场，让更多消费者认可其高端和次高端产品，将影响公司双百亿元目标。

50亿元定增获批

产能已经饱和的古井贡酒又传来好消息。近日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审议结果，公司非公开发行股票的申请获得批准。

根据古井贡酒此前发布的《2020年非公开发行A股股票预案》，公司非公开发行股票募集资金总额不超过50亿元。扣除发行费用后，资金将全部投入“酿酒生产智能化技术改造项目”。项目建成后，将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒仓储、13万吨成品酒灌装能力的现代化智能园区。

2017年至2019年，古井贡酒产能利用率分别为70.87%、72.43%、81.57%。旺季基本饱和。

但上述项目建成后，古井贡酒产能大幅提升，较2019年增长70%以上。消化上述产能，古井贡酒未来产量势必显着增加。

古井贡酒提到，公司全国布局稳步推进，省内外市场规模同步增长，有利于消化新增产能。此外，以“古26”、“古20”、“古16”等为代表的“复古原浆”系列作为公司高端及亚高端产品矩阵，将作为公司的主打产品。未来生产经营的调整方向。本次募集资金项目产能将优先用于高端及次高端产品的生产。

多位业内人士告诉记者，古井贡酒此前已收购了安徽明光酒业，正在寻求扩大产能。明光酒业前身为国营安徽明光酒厂，拥有明光系列等多种白酒，年生产能力3万吨。 “明光酒虽然是区域性品牌，但本土品牌很容易掌控和整合。”安徽当地酒类经销商崔永强（化名）说。

白酒行业分析师蔡学飞告诉记者，随着古井贡酒销售规模的扩大，其优质基酒产能却稀缺。未来，白酒的竞争将基于产地。大量从外部采购原酒是一个隐患。因此，建设自己的优质基酒生产基地是一项长期战略。

中国酒业协会披露的数据显示，到“十四五”末，我国酒类行业将实现酿造总产量6690万千升，比“十三五”末增长23.9%。 “五年计划”年均增长4.4%。其中，白酒行业产量800万升，比“十三五”末增长8.0%，年均增长1.6%。

在回应监管部门关于新增产能规模合理性的询问时，古井贡酒根据过往成品酒销量增长情况做出了解释。

古井贡酒披露的数据显示，2011年至2019年，公司成品酒销量年均复合增长率为11.76%。古井贡酒认为，按照这个速度，公司未来吸收新增产能不成问题。但古井贡酒的增速明显高于整个行业。面对白酒行业外部环境的变化，结合整个行业的增长趋势，未来古井贡酒成品酒的销量能否继续保持这样的增长水平，还有待观察。这都与其产能消化问题有关。

从行业来看，不少产能扩张已经开始，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、舍得酒业等企业都披露了相关计划。白酒营销专家金玉峰对行业产能泡沫有些担忧。 “当前，白酒行业疯狂扩产，社会总投资高，未来将有巨大的闲置产能，谁来买单？”他说。

200亿元营收背后

古井贡酒“十四五”规划提出5年内营收翻一番的目标，并针对未来提出“国有化”和“次高端”战略。今年春季糖会期间，古井贡酒推出了“三品四味”，即古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒。在众多酒企重启双品牌运营的背景下，古井贡酒的多品牌备受关注。

事实上，古井贡酒的“三品”实力并不均衡。黄鹤楼酒2016年被收购后，一直没有离开湖北市场。由于2020年疫情影响严重，预计原来的业绩押注可能难以实现。明光酒业规模较小，是安徽省区域性白酒品牌。

蔡雪飞认为，古井贡酒更多的是一种便于记忆的宣传，远未达到战略层面。古井贡酒通过多品牌、多区域、多产品挤压竞争对手，实现业绩增长。其中“年夜”产品针对高端消费群体，古井年货系列适合商务宴请，黄鹤楼、名旅针对小品类市场，有利于多元化消费者的需求。但古井贡酒只是一家区域性葡萄酒企业，这些产品之间存在着明显的品牌差异。它们分属不同的区域实体，资源开发协调困难。针对上述问题，记者联系古井贡酒，但截至发稿未得到相应回复。

金玉峰告诉记者，双品牌或多品牌极其考验公司的战略规划、组织支撑、资源配置、市场运营等综合能力。多品牌可以有效分散市场风险，满足不同细分市场的需求，通过多品牌实现风险隔离。这是一个优点。风险在于后端规划、资源配置和系统支持能否协调一致，否则可能会拖累公司运营资源。

从市场角度来看，古井贡酒未来想要实现200亿元的目标，当务之急将是走出安徽，辐射全国。 《第一财经日报》此前报道，洋河股份和泸州老窖从100亿元规模到营收200亿元，分别用了8年和7年的时间。按照古井贡酒的计划，公司将把这一任务缩短为五年。

“古20已经在合肥的餐馆里销售了，确实有一定的开瓶率。安徽是古井贡酒的故乡，还是很有实力的。” 4月15日，崔永强告诉记者。

华福证券研报提到，由于省内空间有限，古井贡酒还需要继续加大省外业务比重，以支持公司第二个百亿元计划。

“恭喜××××公司50箱古26发货。南京千元高端白酒新潮流。”近日，古井贡酒的工作人员在朋友圈频频发布这样的消息。

该高端产品现已开始在南京销售。一位皖外古井贡酒经销商告诉记者，古井贡酒现在主推陈年原浆系列，但该地区古井8年至20年的产品价格透明，与成本非常接近，很容易导致外围地区销售压力较大。如果不能控制交叉销售，新区就会被摧毁。 “他们进入新领域时，首先推出幸福等平价产品，然后根据情况进口Gu5、Gu8等。不过，目前古井贡酒的交叉销售控制得很好，基本没有交叉销售。”他说。

上述经销商所在的华南地区并非古井贡酒的传统据点。 2019年，华北和华南地区的古井贡酒合计收入占总收入的10%左右。华中地区占比接近90%。中部地区的古井贡酒主要销往大本营安徽。开元证券研报称，古井贡酒2019年省内营收约70亿元，占总营收的70%，省外营收占比约30%。

相对而言，古井贡酒走出去的步伐相对缓慢。可供对比的公司是山西汾酒。 2010年前后，古井贡酒和山西汾酒的省级收入占比均超过60%。截至目前，山西汾酒省外市场已超越山西市场，成为真正的泛全国布局。

白酒营销专家杨成平此前曾告诉记者，从2019年开始，古井贡酒开始在安徽省发力，力度确实非常大。但由于省外市场品牌基础薄弱，资源消耗较高。

这些资源投入最终在财务报告中折算为销售费用。华孚证券研报提到，虽然古井贡酒的销售费用率已从2016年的32.91%下降至2019年的30.57%，但这一比例在白酒上市公司中仍然较高。泸州老窖、老白干酒、酒鬼酒也高于25%。山西汾酒、舍得酒均在21%左右。

“严格来说，古井贡酒仍然是一个区域性品牌，如果想要发展全国布局，必然需要投入更多的资源，这是必然的。”蔡雪飞说道。

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