古井集团筹划管理层合伙持股平台，股权激励与改革或将落地

11月23日，业内媒体报道称，古井集团拟设立中高层合伙人持股平台。此举也意味着古井集团的管理层股权激励和股权改革可能已经在实际筹划中。

“我们也看到山西汾酒推动集团整体上市，他们这两年的改革让我们羡慕不已。”一位古井集团相关人士曾在接受媒体采访时坦言。

2002年至今，安徽古井集团有限公司（以下简称“古井集团”）率先走上了混改之路。然而，经过20年的长距离混改，已经走到了尽头。

如今，当包括洋河股份、五粮液、山西汾酒、金徽酒等在内的多家酒企进行股权重组时，古井贡酒只能眼红地看着。

或将实施股权重组

古井集团上一次股权重组是在2009年，至今已有13年。

据相关行业媒体11月23日报道，古井集团目前正在筹建中高层管理人员合伙持股平台——安徽古鑫企业管理合伙企业（有限合伙）（筹建中）。

据了解，古井集团于11月17日上午就上述平台合伙人招聘计划召开宣讲及培训会。参会人员为集团及股份公司高管、股份公司总部副总监级以上、以及主要子公司管理团队、销售公司副总监以上、各区域总经理、安徽、河南、河北、山东区域分公司总经理及相关指定人员。

对于集团层面的混改，广科咨询首席策略师沉萌表示，集团层面的混改意味着上市公司不会发生直接的股权变动。但由于集团对上市公司拥有实际控制权，如果集团层面发生经营策略、人员安排等变化，仍会对上市公司产生间接影响。另一方面，混合所有制改革意味着即使引入新的投资者，国有持股结构也大概率不会改变，因此不会出现大规模的人事变动。我们也将在保持经营稳定的基础上寻求更好的发展。机会。因此，对于上市公司来说，也是一种“稳中求进”的影响。

对此，界面新闻致电古井集团董事会秘书办公室等相关部门，但截至发稿，均未取得联系。

虽然所谓的古井集团合伙控股平台安徽古信企业管理合伙企业（有限合伙）（筹建中）尚未成型，但界面新闻登录天眼查发现，目前有一家名为亳州古信仁和企业管理咨询有限公司的公司古井古井股份有限公司是一家股东包括王子斌、梁锦辉等六名古井集团高管的企业。安徽古井贡酒股份有限公司徐鹏、叶长青、严立军4名高级管理人员，安徽瑞景商旅（集团）有限公司、安徽瑞福祥食品有限公司各1名高级管理人员古井集团旅游板块子公司古井股份，此外还有1名自然人股东，共计13人，均持股7.69231%。

对此，酒类营销专家肖竹青指出，根据目前掌握的信息，古井集团仅组织了内部培训，尚未发布具体方案。但从目前的企业发展和市场情绪来看，古井贡酒厂管理层有望持股。

目前，古井集团的主要股东为亳州市国有资本运营有限公司、上海普创管理咨询有限公司和安徽省财政厅，分别持股54%、40%和6%。分别分享。此外，古井集团作为母公司，持有子公司安徽古井贡酒有限公司（以下简称“古井贡酒”）51.27%的股权。

尽管古井集团股权重组屡屡遭遇阻碍，但旗下子公司却率先成为改革试点。

2018年11月底，古井集团旗下酒店经营公司安徽古井酒店发展有限公司（以下简称“古井酒店”）向母公司、非公资本战略投资者进行定向增发、与持股员工重组古井宾馆。是一家国有资本直接控股、非公资本参股、员工持股的混合所有制公司。

公开资料显示，古井酒店员工持股改革试点共募集资金3930万元，其中古井酒店母公司瑞景商旅集团出资2803.924万元，两家战略投资者出资917万元，核心员工出资209.076万元。元。元。

天眼查显示，古井酒店目前大股东仍为母公司瑞景商旅集团，持股77.26%。此外，中信嘉禾投资有限公司和古井集团为第二、第三股东，分别持股16.5%和1.25%。

“与子公司相比，集团层面的股权重组面临着更为复杂的关系，涉及多方利益。因此，这也是古井集团迟迟无法进行混改的原因。”对此，业内人士指出。

混合所有制改革二十年

混合所有制改革对于白酒企业来说并不新鲜。

2003年，洋河集团有限公司完成内部员工及经销商持股； 2010年，泸州老窖推出股权激励； 2014年，老白干酒业启动混合所有制改革； 2016年，五粮液实施混合所有制改革。此后，金徽酒业、舍得酒业、山西汾酒也纷纷加入并完成股权激励。

回顾二十年的混改，起步较早的古井集团却意外地落后了。

二十年前，当行业尚未进行大规模股份制改革时，古井集团就尝试实行管理层和员工持股计划。 2002年，古井集团原掌门人王小金提出“全体员工持股、管理层大持股”的方案。但最终遭到员工抵制，后被安徽省国资委驳回。

混合所有制改革失败后，政府牵头推动改革实施。公开资料显示，2005年，亳州市政府以底价10.8亿元公开转让古井集团全部股权。但由于价格差异，挂牌未能在规定时间内达成意向而无奈结束。

时隔三年，古井集团再次上市。 2007年，时任董事长王晓金主张在泰国引进TCC。但因王小金涉嫌违纪被开除，古井集团100%国有产权转让随后被终止。

迄今为止，古井集团混合所有制改革的前五年充满坎坷，而最接近成功的则是2009年与上海普创的合作。

2009年5月，古井集团40%股权在合肥产权交易中心挂牌转让，转让标的挂牌价格为4.65亿元。同时，亳州市国资委要求拟受让方必须具备投资和产业管理经验，并须承诺在成功受让后18个月内投资2亿元以上，完成转让工作。古井集团所属安徽瑞福祥食品有限公司竣工。公司火电技改项目已完成，建成了科技含量高、利润高的新型农副产品深加工项目。

“当时我就感觉市政府急于寻找资金，想要把古井集团拉出低谷。”一位古井集团相关人士曾在接受媒体采访时表示。

当时，不少企业前来考察，希望能利用这次混合所有制改革的机会。但最终，具有农产品深加工背景的上海普创获胜。 2009年7月30日，亳州市国资委与上海普创签订合同。当时，古井集团的股东为亳州市国资委和上海普创，分别持股60%和40%。

“混合所有制改革过程中，古井集团与上海普创经常因投资问题发生争执。投标时，上海普创被要求投资不少于2亿，上海普创认为需要双方股东共同出资。当时引起亳州政府和古井集团对上海普创新入股的不满。”一位知情人士指出。

值得注意的是，在众多矛盾中，一项推动混合所有制改革进一步深化的举措也成为炮轰的焦点。

据公开报道，上海普创此前拟以11%股份推动古井集团管理层持股。但股份由谁提供，成为双方争议的关键点。

“这个方案在一定程度上可以推动混合所有制改革的深化，但上海普创认为，这部分股权应该由国资委提供。这对于国资委来说是很难的。”证监会接受并可以轻易动摇其大股东地位。”知情人士指出。

最终，古井集团的混合所有制改革草草结束。

对此，中国食品行业分析师朱丹蓬向界面新闻表示，一定程度上，混合所有制改革有一定的加持效应，但最重要的是混合所有制改革的力度和统筹考虑。如果没有好的方案，混合所有制改革就行不通。绝对可以说是立竿见影、见效的。

销售费用上限高

二十年过去了，始终没有解决办法，古井集团在此前混合所有制改革失败的阴影下一直无法前行。作为古井集团旗下的上市白酒企业，近年来的发展也有些艰难。

从整体业绩来看，古井贡酒牢牢占据安徽省白酒上市公司头把交椅。同时，近年来也成功跻身白酒上市公司百亿俱乐部。

2019年，古井贡酒正式迈入百亿阵营。界面新闻整理数据发现，古井贡酒2019年至2021年营收分别为104.17亿元、102.92亿元、132.7亿元，同比增长19.93%、-1.20%、28.93%。

虽然近三年来古井贡酒整体业绩增长了27.39%，但从净利润来看，龙头企业的营收体量仅创造了区域酒企的净利润。

2019年至2021年，古井贡酒实现归属于上市公司股东的净利润分别为20.98亿元、18.55亿元、22.98亿元，同比增长23.73%、-11.58%、23.90%。粗略计算，古井贡酒的净利润占营收比例在17.32%至20.14%之间。

与龙头企业相比，贵州茅台近三年净利润占营收比例约为48.23%-49.4%。古井贡酒营收排名垫底的金石源，近三年净利润占营收比例约为29.94%-31.67%。另外，同为安徽省白酒上市公司的口子窖的数据为31.81%-36.82%。

对此，酒类营销专家蔡雪飞指出，“净利润与营收比低于行业水平，主要是因为古井持续品牌高端化，以及复古原浆系列从中高端升级”。 -高端到次高端和高端市场。房地产资源投入过多，影响古井贡酒200亿。目前华中以外市场的渠道布局与消费者教育有直接关系。不仅如此，古井贡酒在行业库存挤压的环境下保持区域相对竞争优势，从而增加渠道和终端数量。巨大的资源投入也发挥了作用。”

高端布局下，古井贡酒不得不投入更多的销售费用。界面新闻整理数据发现，2018年至2021年，古井贡酒销售费用分别为26.83亿元、31.85亿元、31.21亿元、40.08亿元，同比增长23.61%，分别为18.73%、-2.01%和28.42%。 。

与同业相比，2021年泸州老窖的销售费用为35.99亿元，古井贡酒是其0.9倍，而营收则是古井贡酒的1.56倍。此外，贵州茅台2021年销售费用仅为27.37亿元，古井贡酒是其1.46倍。当年贵州茅台的营收是古井贡酒的8倍。

高昂的初始投入并没有带来预期的回报。

公开资料显示，古井贡酒中高端产品陈年原浆2021年销量仅小幅增长，​​库存却猛增111.26%。此外，据悉，古井贡酒目前主打高端产品有古5礼盒版、古8、古20。华安证券在研报中表示，目前Gu8以上的次高端产品占比仅为30%左右。与洋河天芝兰以上的产品比例相比，还有很大的增长空间。

对此，朱丹蓬向界面新闻指出，古井贡酒是白酒二军团的领军品牌，未来将面临更大的挑战。其中，在高端方面，古井贡酒基本没有太大的发展空间，因此公司将主攻次高端水平。但在次高端市场，随着龙头企业的产品矩阵不断完善，市场竞争加剧。此外，水井坊、舍得等公司主要专注于开发次高端市场。此外，这些公司高度国有化。因此，古井贡酒产品在这个高端市场不断承受压力，遇到更大的挑战。这也决定了古井贡酒的整体未来。发展不容乐观。

省内市场的“内消费”

“可以肯定的是，合理重组对于加强业务团队执行力、激活企业效率具有积极意义，也有利于提振渠道信心，增强公司市场竞争力，增强公司抗风险能力，从而加速公司高速发展。” ——高质量发展。”蔡雪飞指出。

对于集团层面的混合所有制改革是否会对上市公司古井贡酒产生影响，界面新闻致电古井贡酒秘书室。相关负责人表示，集团层面的具体措施，上市公司层面尚不明确。

事实上，目前，古井贡酒不仅要在高端布局的形势下前行，还面临着巩固国内市场和拓展省外市场的问题。

对于古井贡酒的市场布局，我们面临着好消息和坏消息。

好消息是，古井贡酒凭借其基础市场，成功跻身百亿阵营。强大的市场潜力是古井贡酒业绩提升的持续动力。界面新闻整理数据发现，2017-2021年，华中地区古井贡酒2018-2021年营收分别为78.67亿元、93.27亿元、90.16亿元、113.11亿元。元。

与此同时，华中地区收入的增加也给古井贡酒带来了负面消息。安徽省作为中部地区重要的白酒消费大省，长期以来一直是全国性和地方性白酒企业的必争之地。

目前在安徽市场，龙头企业贵州茅台、五粮液已相继落户。本土白酒古井贡酒和迎嘉贡酒坚守自己的基础市场。酒鬼酒、水井坊等省外区域性白酒企业竞相争夺份额，加速了安徽白酒市场的“内销”发展。在这场多方争夺战中，古井贡酒作为四大上市徽酒公司业绩龙头、六家超百亿上市白酒公司之一，却陷入了“精神内耗”。

界面新闻整理数据发现，2018年至2021年，古井贡酒在华中地区的营收占比分别为90.57%、89.53%、87.6%和85.23%。可见，古井贡酒在华中地区的收入占比正在逐渐下降。另外，据公开资料显示，古井贡酒近三年的省级收入仅占国内收入的67%左右。

据一些研究报告显示，古井贡酒的主流价格区间在200-400元区间。在华中市场，古井贡酒最大的产品是售价80-200元的中档酒，占全省收入的44%；价格80元以下的低端葡萄酒，占比39%；另有分市场酒售价在200-500元。高端产品仅占17%。

如今，在高端化受阻、全省难以坚持的情况下，如果古井贡酒母公司古井集团的混合所有制改革成功，可能会对上市白酒企业产生一定的促进作用。

“对于集团或白酒上市企业来说，资本的进入可以进一步深化内部制度和员工激励机制，有利于激发企业内部活力，提高销售热情。”对此，业内人士指出。

同时，朱丹蓬指出：“古井贡酒的混合所有制改革需要全体员工的参与，这将对企业的可持续发展产生实质性的促进作用，包括其业绩、利润、成本、管理如果只是在集团层面的话我认为混合改革还是有一定的局限性。”

继续浏览有关 古井集团酒店业务定向增发混合所有制古井酒店 的文章