苏宁股份交易案落幕，深圳国资 148 亿入局，看中了什么？

标题图片：Visual China

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备受关注的苏宁股权交易案落下帷幕，深度参与华为荣耀、恒大、万科等企业股权投资的鲲鹏资本和港股上市公司深圳国际对苏宁易购进行148亿元战略投资，因为两家公司都属于深圳市国有资产监督管理委员会， 而国资入局的好消息，苏宁股价上涨了10%。

“深圳国有资产看中了苏宁什么？”很多人在看到苏宁的最终股份交易公告后，不禁问出了这个问题。是“苏宁首只A股电商股”的标签吗？国有资产不炒概念股，近期关于苏宁的热搜故事或许能揭晓答案。

在由郭麒麟、宋怡主演的商家题材古装剧《女婿》中，剧中的男女男女主角宁毅和苏檀儿开夫妻店，开创了“线上购买线下派送”的新模式，名为“苏宁一狗”。据了解，这个笑话并不是苏宁的广告投放，而是影视剧按照当前电商模式自主打造的具有明显特色的笑话。后来，苏宁还注册了“苏宁一狗”商标。

电视剧《女婿》中提到的“线上购买，线下发货”，是苏宁长期布局的“全场景”模式。从一家电器专卖店，到一家全国连锁店，再到如今的线上线下全场，再到不断演进的智慧零售，可以说是“中国零售史，苏宁的一半”。”

成立30年的苏宁，在疫情期间，其激进的扩张战略确实遭遇了波折。在苏宁易购春节年会上，苏宁创始人张金东也提到，未来10年，要学会做减法，聚焦零售。而这笔投资能否给苏宁带来加法效应，也值得关注。

分析苏宁业务的基本面

从25日苏宁易购停牌到28日宣布股权转让方案，苏宁迅速公布了业绩。最终，公司引进了深圳国际和鲲鹏资本的战略投资。两家人都隶属于深圳市国资委，其实都是低调的优秀学生。

其中，深圳国际在全国30多个城市建立了运营效率高的物流港口，在深圳物流基础设施建设方面具有得天独厚的优势。在全国物流相关国有企业中，深圳国际排名第一。

鲲鹏资本是华为2020年剥离荣耀背后的运营机构，新荣耀四大股东中有三位的管理合伙人来自鲲鹏资本，苏宁乐购也曾与鲲鹏资本一起参与新荣耀的投资。

交易完成后，鲲鹏资本持股15%，深圳国际持股8%，淘宝（中国）软件有限公司持股19.99%，张金东及其共同行动者苏宁控股集团、苏宁电器集团持股21.83%，张金东也是苏宁最大股东。

从2020年12月淘宝的股权质押，到近期停牌时的股票交易消息，一直有关于苏宁基本面是否出现问题的讨论，3月1日深圳国有资产入局的讨论依然存在。

从苏宁易购2月26日发布的最新2020年全年和第四季度财报来看，苏宁易购的业绩仍在增长。全年营业收入2584.59亿元，第四季度营业收入同比增长13.75%。全年商品销售规模4163.15亿元，线上销售规模稳步提升至2903.35亿元，占比近70%。

国家统计局数据显示，2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%，全国网络零售总额同比增长10.9%。据中国国家商业信息中心统计，2020年全国100家重点大型零售企业零售额同比下降13.8%，弱于市场平均水平。

众所周知，苏宁易购一直在加快全场景布局，由于苏宁易购是一线零售平台中线下场景最重的企业，疫情的影响也更加明显。不过，整体来看，苏宁的全场景布局正在提升，业绩也随着疫情回暖。

第四季度的数据也是如此，12 月活跃买家同比增长 52%，月活跃用户同比增长 68%。线下门店的互联网化运营也带来了新的变化，如苏宁推送、店铺直播、苏晓团等社交营销，2020年门店推送带来的线上销售规模同比增长145.70%。

从以上数据来看，苏宁的业务基本面没有发生质变，经营层面流动性不足对苏宁的短期业绩产生了重大影响。国有资产进入不是出售控制权，而是引入战略投资者渡过难关。

苏宁等重要助推器

在过去的一年里，苏宁乐购在一项已经下定决心独立发展的业务上取得了快速进展，那就是苏宁乐购的零售云业务，该业务仍处于投资期，但可以为苏宁打开下沉市场的大门。

财报数据显示，云旺万电全年新开店3201家，开放平台上非电器商家占比提升至86.81%。第四季度，云网万家门店平台销售规模同比增长33.67%。

云旺万电的成长表现，也给了苏宁决心。在1月30日举行的苏宁2021年度工作部署大会上，苏宁公布了云旺万电的组织架构和核心领导班子。苏宁控股集团总裁任军为总裁，苏宁乐购集团高级副总裁顾伟为常务副总裁。

2020年云旺万电发展目标已定，计划每年在乡镇新增4000家门店，全国1.2万余家乡云门店，平均每个县至少4家“苏宁易购”。Suning.com 的进步并没有停止。

当然，继续拓展线下业务无疑需要大量的资金支持，而这一次，鲲鹏投资和深圳国际计划以148亿元的总价收购苏宁易购23%的股份。此次投资将帮助苏宁解决当前的财务困境，为苏宁逆势扩张提供弹药。

另一方面，苏宁一直在弥补基建业务，投资方深圳国际也可以提供重要帮助。

长期以来，苏宁物流一直在苏宁易购平台上为供应商和商家提供一体化仓储配送服务。截至2020年12月31日，Suning.com 已在48个城市投产67个物流基地，在15个城市建设扩建17个物流基地。

在3月1日的电话招商会上，苏宁易购也提到，将在自建物流的基础上，与深圳国际进行深度合作。“物流是苏宁的核心资产，对于第三方日报快递来说，一些低效的业务会被坚决关停，以及在一些领域如何与第三方物流平台协调。”

在粤港澳大湾区、长三角和环渤海经济区，深圳国际以现代化物流、收费公路、港口、环保为核心产业格局，持有深航49%的股份，将持有国航货运股份有限公司10%的股份。

应该说，此次投资一方面是资金注入，帮助苏宁扩大全场景零售优势，另一方面也将加强苏宁在物流领域的基础服务能力。这些长远的建设，必须以短期投资为驱动，在不影响张金东团队对苏宁易购的经营的情况下，割让部分股权换取开发资源也是一个合理的选择。

南部粤港澳大湾区的零售平台

“在苏宁股权时期，最大的惊喜是，最终投资者不是江苏国有资产，而是深圳国有资产。这表明苏宁不需要地方国有资产接手，而是需要从战略协同资源中引入投资。雪球社区的一位资深行业观察家谈到了这笔投资。

应该说，目前国有资产正在积极布局新经济，可以起到为企业送雪中烧炭的作用，有些案例有很好的示范效果。比如合肥国资委投资蔚来和京东方，深圳国资委投资恒大、万科，但没有追求控股，也给企业带来了新的机遇。

粤港澳大湾区迎来了大型零售电商平台

特别是在对蔚来的投资上，合肥当地的江淮汽车产业链也大大提升了蔚来的交付能力。在深圳国资委投资苏宁的案例中，苏宁易购也表示将在深圳设立华南总部，充分依托产业投资者的当地资源优势，全面提升公司在华南尤其是大湾区的经营能力和企业品牌知名度。 并有效提高市场份额。

实现这一目标，无疑需要深圳国有资产的大力支持。在电话会议上，苏宁易购提到，与华中、华东等地区的优势相比，从国家布局来看，华南地区作为中国经济最发达的地区和改革的前沿，苏宁的市场份额和用户对苏宁品牌的认知度还是欠缺不少的。

此次投资后，苏宁易购还披露了其在华南地区的安排：

1）关注我们的后端能力：物流能力，可以看到在华南地区，尤其是深圳，近75%的物流用地都是由深圳国际提供的。

从这个角度来看，苏宁很快在深圳地区，包括周边地区，我们的物流效率、物流运营成本、用户体验，包括未来的物流，都会有质的提升。

2）苏宁在深圳有很多供应链合作伙伴。比如华为、中兴、TCL、康佳、创维包括VIVO、OPPO等，可能有很多先进的制造、创新能力，无论是智能数码产品还是小家电，都在这一区域的辐射范围内。这非常有助于提高我们供应链的采购能力，包括创新和有竞争力的商品。我们的合作伙伴还可以帮助企业在资金、技术、互联网等领域提供更多资源。

要知道，深圳国资委愿意全力支持苏宁的背后，也是在弥补深圳缺乏大规模电商的不足。苏宁进军华南地区后，大湾区智慧零售的发展也值得期待。

有业内人士评论称，苏宁通过引入投资优化股权结构，同时引入大量资金资源，为业务复苏提供了重要动力，是一笔双赢的交易。

随着2021年线下经济整体复苏，以及华南市场带来的增长，Suning.com 的业绩也将恢复快速增长;创新业务方面也有增长亮点，在投资者交流会上提到，苏宁零售云将继续保持100%以上的增长，苏宁的商品平台非常有把握能够突破100亿的目标。

在最新的业绩预测中，苏宁易购披露了苏宁整个团队未来三年的发展目标：未来三年基本实现20%的年销售收入增长。苏宁正在为自己开启新的明天。

你经常在苏宁购物吗？您如何看待深圳国有资产进入苏宁，张金东是否为苏宁找到了最佳解决方案？

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